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聯準會主席杰羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell)將帶著一項艱鉅的任務出現在國會面前:說服立法者,他致力於降低通膨,同時不會拖累其他經濟領域。市場一直提心吊膽,想知道他能否成功。最近幾天的情緒更為樂觀,但如果央行領導人本週在其半年度貨幣政策證詞中跌跌撞撞,這種情緒可能會迅速轉向另一個方向。
Silvercrest Asset Management 的投資政策和策略主管羅伯特·蒂特 (Robert Teeter) 表示:“他必須用兩條訊息來強調這一點。” “其中一件事是重申了他的一些評論,即在通膨方面取得了一些進展。”“第二件事是真正堅持利率維持在高位的前景。他可能會重申利率維持高位一段時間直到通膨得到明確解決的訊息,”蒂特說。
如果他採取這種立場,他可能會面臨一些壓力,首先是周二來自參議院銀行委員會,隨後是周三來自眾議院金融服務委員會。尤其是民主黨立法者一直擔心鮑威爾抗擊通膨的決心有拖累經濟的風險,尤其是那些處於財富規模較低端的人。
聯準會在過去一年中八次上調基準利率,最近一次是上月初上調 25 個百分點,將隔夜借貸利率提高至 4.5%-4.75% 的目標區間。市場也在希望聯準會降低通膨和擔心通膨會過火之間左右為難。中央銀行在應對不斷上升的生活成本方面起步緩慢,這加劇了人們的擔憂,即它幾乎不可能在不導致至少適度衰退的情況下降低價格。“通膨是一個有害的問題。聯準會在 2021 年沒有意識到這一點,情況變得更糟,”Sri-Kumar 全球戰略總裁 Komal Sri-Kumar 說。
Sri-Kumar 認為聯準會應該更早、更積極地出擊——例如,在 2022 年 9 月加息 1.25 個百分點,當時以消費者價格指數衡量的通膨率為 8.2%。相反,聯準會在 12 月開始縮減加息幅度。現在,他說,在通膨減弱之前,聯準會可能不得不將其基金利率提高到 6% 左右,這將對經濟造成損害。“我不相信這種不著陸的情況,” Sri-Kumar 說,不著陸指的是經濟既不會出現“硬著陸”(即嚴重衰退),也不會出現“軟著陸”(即嚴重衰退)的理論。將是一個較淺的衰退。
“是的,經濟強勁。但這並不意味著你會完全沒有衰退,”他說。“如果你有一個無法著陸的場景,那麼你將接受 5% 的通膨,這在政治上是不可接受的。他必須努力降低通膨,而且由於經濟如此強勁,它將會變得延遲。但你在衰退中延遲的時間越長,它就會越深。“
就鮑威爾而言,他將不得不在對立的政策觀點之間找到一個落腳點。聯準會周五向國會發布的一份貨幣政策報告作為鮑威爾作證的開場白,重複了政策制定者預計利率將“持續上升”的常用語言。
Evercore ISI 全球政策和央行戰略主管 Krishna Guha 在一份客戶報告中表示,這位主席可能“會採取既堅定又慎重的語氣”。鮑威爾將注意到“實體經濟的彈性”,同時警告稱通膨數據已經走高,而馴服它的道路“將是漫長而坎坷的”。然而,古哈表示,鮑威爾不太可能在本月晚些時候加息半個基點,即 50 個基點,這讓一些投資者感到擔憂。根據CME Group 的數據，週一的市場定價表明，大幅升息的可能性約為 31% 。
Guha 寫道：“我們認為，只有在通膨預期、工資和服務通膨再次危險地上升和/或即將公佈的數據如此強勁，峰值利率中值最終上升 50 個基點的情況下，美聯儲才會在 3 月份加息 50 個基點。” “美聯儲會議結束時不能比會議開始前離目的地更遠。”
不過，今後解讀這些數據會很棘手。總體通膨實際上可能在 3 月份出現急劇下降，因為能源價格的同比比較將因去年這個時候的價格暴漲而被扭曲。克利夫蘭聯儲的追踪指標顯示，所有項目的通貨膨脹率從 2 月份的 6.2% 下降到 3 月份的 5.4%。然而，不包括食品和能源在內的核心通脹預計將從 5.5% 上升至 5.7%。
古哈表示，鮑威爾可能會引導聯準會加息的終點——“終端”利率——達到 5.25%-5.5% 的區間，比政策制定者 12 月份的經濟預測高出約 25 個基點。
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