隨著新任行長 Kazuo Ueda 為下週的首次政策會議做準備，投機者正準備再次挑戰日本央行。
在日本央行出人意料地將收益率上限提高一倍至 0.5% 幾個月後，市場開始押注日本央行調整其立場，此舉震驚了全球市場。儘管上田在其就職新聞發布會上堅持認為按兵不動是“適當的”，但日本高通脹及其債券市場的流動性不足正在助長對變革的押注。
這些押注為攤牌鋪平了道路，據說日本央行官員對在下週的會議上調整或取消收益率控制刺激措施持謹慎態度。據知情人士透露，在海外銀行業危機給前景蒙上陰影后，政策制定者不願這麼快採取行動。
以下三張圖表顯示了利率和貨幣交易員在 4 月 28 日決定之前的倉位。
互換
日元掉期利率的期權隱含波動率，即掉期期權，表明市場正在為未來三到六個月的動盪做準備——表明人們預期在此期間會發生政策轉變。
日本央行的立場以其與政府的聯合協議為指導，該協議為日本設定了 2% 的通脹目標。上田本月表示，目前沒有必要修改框架，但如果經濟和通脹前景發生巨大變化，仍有談判餘地。
“如果需要，上田可能會要求政府修改聯合聲明，以便日本央行能夠靈活應對，而不是堅持繼續實施貨幣寬鬆政策，”摩根大通的本傑明沙蒂爾和藤田綾子在一份報告中寫道。“未來幾個月，我們將繼續看到收益率曲線控制的退出。”
摩根大通預計日本央行將在 6 月會議上調整或放棄曲線控制，存在提前行動的風險。
週五公佈的通脹數據可能支持減少刺激措施的理由。3 月份，不包括新鮮食品和能源的消費者價格同比上漲 3.8%，為 1981 年以來的最快增速，超過了經濟學家預計的 3.6% 的漲幅。
日元波動
一周風險逆轉表明，在此期間對日元看漲期權的需求相對於看跌期權而言，表明交易員正在對沖日本央行採取行動時貨幣走強的情況。
SBI Liquidity Market Co. 執行董事總經理 Ryo Suzuki 表示：“日本央行最終將調整其貨幣政策，即使他們不會在 4 月份這樣做，市場將繼續押注於此。”以防日本央行調整政策的潛在影響。”
期權顯示，日元兌美元匯率在 7 月底前攀升至 1 月 16 日高點 127.23 的可能性為 45%，這將是自 2022 年 5 月以來的最高水平。美元兌日元週五在亞洲交投於 133.80 附近。
隔夜指數掉期
不過，應該指出的是，自日本央行於 3 月 10 日做出最後一次政策決定以來，對短期利率上升的押注有所緩和。與 2024 年 9 月相比，掉期交易員預計負利率政策將於 2024 年 4 月結束。上個月看到的定價。
政策正常化的一個可能障礙是可能舉行的全國大選。如果進行表決，日本央行可能不會執行轉變以避免擾亂當地金融市場。
SMBC 日興證券高級利率策略師 Ataru Okumura 在一份報告中寫道，首相岸田文雄可能會在 6 月 21 日本屆國會會議結束前要求進行民意調查。“自 1989 年以來，日本央行從未在全國大選前收緊過政策。”
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