【美股技術分析】Salesforce賽富時CEO宣布退位，未來展望如何，股價是否透漏隱憂？

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圖/Shutterstock

*賽富時財務季度、年度表達方式為：2023財年第3季：2022/08~2022/10、2023財年第4季：2022/11~2023/01，以此類推。

*全篇財報按非美國通用會計準則 (non-GAAP) 計算，由於 non-GAAP 剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。

賽富時成長動能消逝，股價壓力重重

Salesforce賽富時 (NYSE:CRM) 公告2023財年第3季營收及獲利年增率皆達雙位數成長，且優於公司財測。惟對下一季展望營收年增預估僅8~10%，為2004年公開發行以來最小的增幅，加上賽富時雙CEO之一的Bret Taylor離職，引發市場對公司成長動能的疑慮。

股價方面，賽富時目前較為弱勢，仍處在今年低點附近，上檔除了有多次未成功突破的壓力線，還包含爆大量下跌的黑K棒。綜合以上，由於未來展望缺乏激勵火種，經濟前景並不明朗，加上股價壓力重重，預期未來表現空間有限，建議先行觀望。

賽富時為客戶關係管理軟體方面龍頭，主要提供軟體訂閱及諮詢服務

Salesforce賽富時為一家提供個人化需求進行客戶關係管理( Customer Relationship Management；CRM )規劃及服務的軟體公司，位居產業龍頭，透過雲端讓員工可以協同運作各種產品，幫助企業分析消費者資訊、趨勢及潛在機會。

賽富時營收結構可拆成「訂閱與支援服務」及「專業諮詢服務及其他」兩大項。前者囊括了Sales(銷售)、Service(服務)、Platform and other(平台及其他)、Marketing and Commerce(行銷與商務)及Data(包含數據視覺化軟體Tableau及強化多平台數據連結的MuleSoft)等五種不同種類，收入主要來自訂閱費用、軟體授權費用及更新版本的支援服務等，可透過賽富時提供的合約之剩餘履約義務 (RPO, Remaining Performance Obligation) 數據判斷客戶訂閱狀況及未來營收動能；「專業諮詢服務及其他」則提供類似顧問服務，為客戶提供流程規劃、專案管理、教育訓練等。

賽富時2023財年第3季營收及獲利皆呈雙位數成長，且優於公司財測上緣

賽富時2023財年第3季營收年增14%達78.4億美元，優於公司前一季財測區間上限78.3億美元。其中去年收購的Slack與賽富時共同提供的 Slack-First Customer 360 團隊溝通平台表現優異，使整體訂閱與支援服務營收為72.3億美元，年增超過雙位數達13%；專業諮詢服務及其他營收則是6億美元，年增約25%。
此外，賽富時營業利益年增超過3成達17.8億美元，營益率為22.7%，年增2.9個百分點；業外部分，儘管本季投資收益相較去年3.6億美元大幅下滑至0.2億美元，加上今年不像去年同期具有稅務優惠，但賽富時稅後淨利仍年增近1成至14.0億美元；稅後EPS也從去年同期1.27美元提升逾10%至1.40美元，優於公司前一季預期的1.20~1.21美元區間。
賽富時剩餘履約義務 (透過合約預期客戶未來的訂閱收入) 年增10%至400億美元，其中一年內的剩餘履約義務則年增11%至209億美元。

資料來源：CMoney

賽富時展望暗藏隱憂，財報公布盤後大跌逾6%

賽富時本次法說會並未調升 2023 財年的營收展望，在匯兌損失預估調升1億美元達9億美元之下，維持年增17%至309～310億美元，但因營益率略為上調兩個百分點至20.7%，稀釋後EPS由4.72美元上調至4.93美元。儘管2023 財年全年展望不俗，但也出現走下坡的徵兆，使公司盤後股價下跌超過6%：

1. 賽富時對於下一季2023 財年第4季的營收年增預估僅8~10%，為2004公開發行以來最小的增幅。

2. 賽富時CEO Bret Taylor預計將於明年1/31請辭。2016年Bret Taylor因其新創公司Quip被賽富時併購而加入賽富時，目前在公司已有6年的工作經驗，並在2021年11月被任命與創辦人Marc Benioff組成雙CEO。消息公布後，結合公司財務展望與未來經濟前景，市場對未來賽富時的成長狀況產生疑慮。

3. 客戶訂閱意願警訊仍未消退，代表未來營收動能的剩餘履約義務 (RPO) 已經連續三季下滑，且長期合約下降速度較快，隱含近期新增的長期合約價值抵不上短期到期合約的流逝速度，預期未來在進入2022財年第4季最高基期下，恐面臨衰退危機。

資料來源：Salesforce

賽富時股價弱勢，上檔壓力線成重要關卡

回顧賽富時的股價表現，在今年5~8月時形成下降旗型的整理型態，其中還出現島狀反轉，即跳空大漲後整理數日漲勢停歇，再連續兩日跳空下跌，並跌破跳空大漲的大量區，是較為弱勢的跡象。

隨後賽富時於8月底出現爆大量下跌後不久便跌破支撐，使支撐轉換為壓力，形成一條小角度向上的壓力線，三波反彈皆未成功突破，使大量黑K及壓力線成為未來重要的關卡。

資料來源：CMoney

賽富時缺乏進攻火種，建議先行觀望

綜合以上，賽富時2023財年第3季營收及獲利雖然皆繳出雙位數成長的成績，並優於公司財測，但在賽富時未來展望走下坡的疑慮下，缺乏由空翻多的火種，使股價在盤後欲振乏力。技術面部分，在5月展開4個月的下降旗型整理後，股價再次跌破支撐，趨勢線因而轉為上檔壓力，且多次未突破，形成未來重要的關卡。在基本面及技術面不明朗的情況下，建議先行觀望。