圖 / Shutterstock
Meta源自Facebook，從原本的純社群媒體，逐漸拓展到虛擬實境、元宇宙領域
Meta Platforms, Inc. (NASDAQ:META)，前身為Facebook (NASDAQ:FB)。業務主要分為自Facebook時期便盛行的社群媒體，以及開發虛擬實境、元宇宙(Metaverse)的Reality Labs(RL)。
社群媒體的部分承襲Facebook時期的Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp等社群及通訊軟體應用程式。2021年10月28日時任Facebook執行長祖克柏宣布未來將引進虛擬實境及元宇宙業務，並計畫將Facebook公司名稱改名為Meta。2022年6月9日Meta正式在美國Nasdaq上市，取代原本的FB。
由於現階段Meta的虛擬實境及元宇宙業務仍持續開發中，尚未見其營收成效，故目前Meta的營收仍有高達97-98%來自社群媒體部門的廣告收入。
Meta在2022/10/26舉行22Q3法說會，根據執行長祖克柏說明的Meta未來展望，Meta接下來將致力於：
- 促進應用程式中連續短片(Reels)功能的用戶需求及使用率。
- 積極推廣應用程式中Click-to-Messaging 以及 Paid Messaging服務。其中，Meta推出的Click-to-Messaging，是得以讓使用者直接透過廣告介面連結商家的聊天室，以直接了解廣告商品，增加商家觸及客群、獲利的機會；Paid Messaging是Meta提供商家利用WhatsApp直接與其客戶溝通的管道。
- 持續積極推行RL的元宇宙計畫。
Meta 22Q3 EPS遠低於市場預期
Meta 22Q3營收277.14億美元(季減3.8%，年減4.5%)，連續2季營收出現年減的現象。細分營收來源，囊括Facebook、Instagram等應用程式的Family of Apps (FoA) 22Q3營收274.29億美元(季減3.3%，年減3.6%)，主要因素為總體經濟不景氣、廣告競爭激烈，以及蘋果隱私政策的挑戰；負責虛擬實境及元宇宙的 Reality Labs (RL) 22Q3營收則為2.85億美元(季減36.9%，年減48.9%)，主要原因為RL業務仍持續開發中，營收來源尚不穩定。
獲利方面，FoA 22Q3營業利益93.36億美元，RL營業虧損36.72億美元，合計營業利益56.64億美元，營業利益率20.4%，為近三年新低。由於兩部門獲利均出現明顯下滑的趨勢，故稀釋後EPS 1.64美元(季減33.6%，年減49.1%)，低於市場預期0.24美元，呈現大幅下滑的趨勢。
用戶相關數據方面，日活躍用戶(DAU)為19.84億(季增0.81%，年增2.8%)，月活躍用戶(MAU)則有29.58億(季增0.8%，年增1.6%)，每位用戶營收均值(ARPU)為9.41美元。
資料來源：Meta、CMoney整理
22Q3 Meta核心收入廣告需求疲弱，獲利減少
綜觀Meta自2021年起逐季的整體營收年增率及廣告營收年增率，均出現下滑的趨勢，且兩項指標甚至均在22Q2由正轉負。總體經濟不景氣、廣告競爭激烈，以及蘋果隱私政策的挑戰，均是導致Meta廣告需求疲弱、獲利減少的主要原因。
資料來源：Meta
資料來源：Meta
經濟不景氣及持續虧損，Meta將減少招募員工，甚至大規模裁員
因應總體經濟不景氣及未來RL可預期的持續虧損，22Q3法說上Meta提及2023年將降低其員工成長率，執行長祖克柏更於2022年11月9日宣布大規模裁員，影響人數約為1.1萬人，大約是Meta的13%員工。
Reels播放量大幅成長，變現能力逐漸浮現？
目前每天在Facebook和Instagram上有超過1400億的Reels播放量，相對於半年前已成長超過50%，成長幅度可觀。Facebook和Instagram的用戶在使用該應用程式時，平均花費最多時間於Reels上。展望未來，Reels帶來的效應不論是對Meta或是對一般民眾，皆有一定的影響力。不過就Reels變現能力的角度切入，目前Meta採取的策略仍以「激勵用戶使用Reels」為主，因此短期之內變現能力暫時無法與用戶活躍度相符，預計要等1至1年半之後才有機會出現使用率與變現能力相吻合的局勢。
看好Click-to-Messaging以及Paid Messaging的前景及變現能力
鑑於每日都有數十億人口及數百萬企業使用WhatsApp和Messenger，Meta表示這方面的通訊市場具有強大的獲利能力。其中，Meta推出的Click-to-Messaging是讓使用者得以直接透過廣告的介面連結商家的聊天室，以直接了解廣告商品，增加商家觸及客群、獲利的機會，這方面有機會為Meta帶來一年90億營收。另一方面，Paid Messaging也是Meta積極推廣的服務，其宗旨為提供商家利用WhatsApp直接與其客戶溝通的管道。由於廣大的市場及潛力，這兩項服務目前是Meta努力耕耘的三大領域中，最有變現能力的領域。
Meta Reality Labs持續虧損，短期間無法見其成效
負責虛擬實境及元宇宙業務的Reality Labs (RL) 22Q3營收2.85億美元，但營業虧損達36.72億美元，較22Q2虧損幅度擴大。從下面兩張圖可看出RL部門的虧損越趨嚴重，並大幅拉低Meta整體營利率。
（註：EBIT為稅息前淨利）
資料來源：CMoney整理
資料來源：CMoney整理
雖然主要負責元宇宙領域的Reality Lab(RL)虧損有越來越嚴重的趨勢，但Meta仍認為元宇宙的價值指日可待，因此將持續致力於元宇宙的領域。Meta並不否認2023年RL的虧損會更趨嚴重，故短時間內暫無法見到RL所帶來的收益及成效，反而會有更加龐大的虧損及支出。
雖然Meta變現動能逐漸浮現及其採取對應減支政策，但由於RL仍持續有強大的虧損風險，預期2022年下調為EPS 9.14美元
雖RL部門將持續虧損，但考量Click-to-Messaging以及Paid Messaging的變現動能浮現，帶動廣告收入動能，CMoney研究團隊預估Meta 22Q4營收313億美元(季增12.9%，年減7%)。其中FoA營收預期306.74億美元(季增11.8%，年減6.5%)；RL營收預期2.1億美元(季減26.3%，年減76.1%)。
費用方面，考量產業環境及Meta宣布將下調支出，CMoney研究團隊預估Meta 22Q4費用235.75億美元，22Q4稀釋後EPS 3.72美元(季增41.7%，年減36.9%)。2022年營收預估1157.44億美元(年減1.9%)，費用854.73億美元，2022全年EPS 9.14美元(年減33.6%)。
預估Meta 2023年營收上升，但受RL虧損影響，2023年EPS較2022年下滑
展望2023年，鑑於Reels以及Click-to-Messaging & Paid Messaging的變現能力將逐漸浮現，CMoney研究團隊預估Meta 2023年FoA營收1180.9億美元(年增3.9%)；但由於RL持續虧損可能性極大，故2023年RL營收預期為6.48億美元(年減60.54%)；預期Meta 2023年營收1205億美元(年增4.1%)。因RL費用將持續上升，預估Meta 2023年支出960.6億美元(年增12.4%)。2023全年EPS預估7.40美元(年減19.1%)。
雖Reels及Messaging變現能力將逐漸浮現，但RL虧損可能持續擴大，故給予Meta投資評等為區間操作，目標價133美元
根據11/30 Meta收盤價每股118.1美元，以預估Meta的2023年EPS 7.40美元計算，目前本益比約16倍，根據過去5年的數據，此為低檔位置，鑑於Reels以及Click-to-Messaging & Paid Messaging的變現能力將逐漸浮現，但RL持續虧損的問題可為2023年Meta的重要虧損項目。故給予18x本益比，目標價133美元，評等為區間操作。
資料來源：CMoney
資料來源：CMoney
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