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*Splunk 財務季度/年度表達方式:FY23Q1 : 2022/1 ~ 2022/3;FY23Q2 : 2022/4 ~ 2022/6;FY23Q3 : 2022/7 ~ 2023/9;FY23Q4 : 2022/10~ 2022/12
Splunk 為機器分析領域領導廠商,近期雲端轉型積極且成果頗豐
Splunk(NASDAQ:SPLK) 成立於 2003 年,為機器分析領域的領導廠商,公司產品應用為大數據的搜尋、監視和分析,包括日誌紀錄、使用點擊流、虛擬化平台,以及近期積極發展的雲端服務等。透過 Splunk 產品,可搜尋、監測並分析資料以適用於不同應用場景,應用範圍涵蓋:資訊安全、IT 維運、應用服務的提供和應用、產業資料與物聯網等,為企業提供具有價值的情報,並於 2020 年增添 APM (應用程序性能監控)、綜合監控等功能,正式踏入可觀察性市場,可觀察性使企業從外部偵測出內部程式問題並及時修正,達到事先預防的功效。
若觀察 Splunk 事業營收分布,可以發現從 FY2022 年開始,雲端服務已成為公司營收組成的一大部分,且其營收與營收占比皆持續上升;授權收入則因產品授權營收認列時點不同而各季有所差異,通常以第四季為最高;維護及服務營收貢獻相對穩定。
以 FY23Q2 事業營收占比來看,雲端服務與授權為 Splunk 兩大營收來源,且雲端服務事業營收占比高達 43.4%。產品組合部分,主要事業雲端服務與授權毛利率皆呈現上行趨勢,軟體公司相較其他產業較不受原物料成本波動影響,Splunk 也顯示出軟體公司面臨通膨的成本優勢,整體毛利率表現穩定、強健。
Splunk 年度經常性收入穩定成長,雲端產品淨收入留存率長期維持於高水位。
Splunk 身為軟體公司,ARR (年度經常性收入,根據年訂閱戶數量所認列的經常性收入) 對公司營運至關重要,其總 ARR 穩定成長,其中雲端 ARR 成長更為迅速,FY23Q2 時已佔 Splunk 總 ARR 近 5 成。Splunk 雲端事業主要採訂閱制收費,從 DBNRR (淨收入留存率,在一定時間週期內,經常性收入的續約收入比例) 可以看出公司客戶對於 Splunk 產品續訂的意願性,而 Splunk 雲端淨收入留存率變化起伏小,FY2021 年至今皆可維持在約 130% 的高水位,顯示 Splunk 雲端產品的競爭力與黏客率。
Splunk FY23Q2 營收表現雖優於預期,但 ARR 成長卻不如管理層期待
Splunk 於日前公布 FY23Q2 財務表現,營收達 7.99 億美元,季成長 18.5%、年成長 31.9%,優於市場預期的 7.48 億美元;獲利表現部分,營業毛利 5.92 億美元,季成長 25.4%、年成長 40.2%,毛利率為 74.1% 的高水準,季成長 410 個百分點、年成長 440 個百分點,整體較不受總經環境影響且呈現上升趨勢,營業損失為 1.90 億美元,季虧損縮小 34.8%、年虧損縮小 44.8%,稅後淨損 2.10 億美元,季虧損縮小 31.1%、年虧損縮小 45.4%,稀釋每股盈餘 -1.30 美元,季虧損縮小 31.6%、年虧損縮小 44.4%。雖然營收表現亮眼,但 FY23Q2 總 ARR 33.3億美元、雲端 ARR 15.1 億美元,兩者皆不如公司預期,Splunk 更連帶將全年總 ARR 展望從 39 億美元下修至 36.5 億美元,主要受到大型雲端轉型與雲端擴張進度趨緩,再加上客戶預算在 FY23Q2 愈趨於保守所致,客戶在第二季後段多選擇短期契約。
預測 Splunk ARR 成長速度趨緩現象將持續,保守看待 FY23Q3 財務表現
Splunk 受到客戶雲端轉型、擴張進度延後影響,ARR 成長速度不如以往,雖 FY23Q2 DBNRR 維持在 129% 的高檔,可看出客戶對 Splunk 產品仍充滿信心且客戶留存率高,但仍使投資人擔憂雲端轉型、擴張的延遲會持續。Splunk FY23Q3 營運展望保守,營收預測區間為 8.35~8.55 億美元,有鑑於通膨、升息等總經逆風仍然存在,企業客戶成本管控上依然充滿壓力,CMoney 研究團隊認為客戶推遲雲端轉型、擴張的現象將持續,預測 Splunk FY23Q3 營收 8.46 億美元,位於管理層財務預測區間中位,季成長 6.0%、年成長 25.6%;獲利表現方面,營業毛利 6.33 億美元,季成長 6.9%、年成長 34.1%,營業損失 1.42 億美元,季虧損縮小 25.3%、年虧損縮小 51.3%,稅後淨損1.59 億美元,季虧損縮小 24.1%、年虧損縮小 47.7%,稀釋每股盈餘 -0.98 美元,季虧損縮小 24.4%、年虧損縮小 48.2%。
Splunk 淨收入留存率雖仍維持高檔,但雲端轉移、擴張時程推遲,預計需至 FY2024 才可緩解
展望 FY2023年,對於 Splunk 最大的風險在於總經不確定性與客戶購買模式改變,但由 DBNRR 可以看出,客戶只是延遲購買,並非失去信心,雲端投資仍是必須,企業只是因總經因素而延後投資。其中主要的因素為客戶將資料轉移至雲端的過程耗費成本高,且管理層更特別在大型雲端計劃上看出銷售放緩,因在資料轉移上需要更多的成本與人力,致使 ARR 比預期低了 4 千萬美元左右,其中大約 80% 來自雲端需求,而雲端需求中又以雲端轉移為主,CMoney 研究團隊預計此狀況至少將至 FY2024 才可緩解。
預測 Splunk FY2023 營收 33.68 億美元,年成長 26%,獲利表現也持續改善,營業毛利 25.26 億美元,年成長 30.2%,營業損失 5.73 億美元,年虧損縮小 50.1%,連帶使稅後淨損達 5.92 億美元,年虧損縮小 49.2%,稀釋每股盈餘 -3.98 美元,年虧損縮小 52%。
Splunk 雖受客戶因成本考量推遲雲端轉型、擴張影響,但目前股價已大幅下修,投資建議為區間操作
Splunk 2022/9/30 收盤價 75.20 美元,目前 Splunk 股價營收比 (PSR) 為 6 倍,位於過去 7 年股價營收比 4~24 倍區間的下緣,因近期總經逆風劇烈,加上股價已於財報公布後大幅反應,CMoney 研究團隊認為目前 Splunk 股價評價偏低,雖客戶雲端應用明顯延後,且客戶長期契約與 ARR 成長壓力預計至 FY2024 才能緩解,但資料分析、雲端轉型仍為不變的市場趨勢,因此給予股價營收比 9 倍,目標價 108 美元,投資建議為區間操作。
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