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*美光財報季度表達方式為:2024 財年第 4 季為 2024 年 6 月第一個禮拜五到 2024 年 9 月第一個禮拜四,2025 財年第 1 季為 2024 年 9 月第一個禮拜五到 2024 年 12 月第一個禮拜四,以此類推。
*全篇財報按非美國通用會計準則 ( Non-GAAP ) 計算,由於 Non-GAAP 剔除了一次性、非常規等項目,更能反映企業的真實經營情況。
公司介紹
美光為全球第三大 DRAM 業者,24Q2 市占率略為下滑
美光 (MU) 科技成立於 1978 年,為全球第三大 DRAM 業者,2024 年第 2 季市占率較前一季下降 1.9 個百分點至 19.6%,僅次於三星 ( 42.9% ) 及 SK 海力士 ( 34.5% ),3 家市占率合計 97%;NAND Flash 市占率則微幅季增 0.1 個百分點至 11.8% 位居第 4。
美光營運版圖橫跨 17 國,主要製造及銷售 DRAM、NAND Flash、NOR Flash 與 3D XPoint 等產品,但營收主要來自 DRAM ( 近 7 成 ) 與 NAND Flash ( 約 3 成 ),幾乎佔據所有營收;終端應用橫跨資料中心、電腦、行動裝置、汽車、工業等。另外,近年市況火熱的高頻寬記憶體 (HBM) 是 DRAM 衍生的一種高效能記憶體技術,近年來受惠 AI 對傳輸速度及儲存空間的要求而快速發展。

財報回顧
美光 2024 財年第 4 季 EPS 季增近 8 成,再創成長巔峰
美光於台灣時間 9/26 清晨公布 2024 財年第 4 季財報,重點如下:
- 營收 77.5 億美元 ( 季增 14% / 年增 93% )
- 落於公司財測 74 ~ 78 億美元區間上緣
- 優於市場預期的 76.4 億美元
- DRAM 營收 53.3 億美元 ( 季增 14% / 年增 93% )
- 平均銷售價格 ( ASP ) 季增約 15%
- 位元出貨量與前一季相當
- NAND Flash 營收 23.7 億美元 ( 季增 15% / 年增 96% ),創歷史新高
- 平均銷售價格 ( ASP ) 季增約 8%
- 位元出貨量季增約 8%
- 毛利率 35.3% ( 季增 7.2 個百分點 / 年增 44.4 個百分點 )
- 落於公司財測 33.5% ~ 35.5% 區間上緣
- EPS 1.11 美元 ( 季增 79% / 去年同期 EPS -1.07 美元 )
- 落於公司財測 EPS 1.00 ~ 1.16 美元區間上緣
- 符合市場預期 1.11 美元
美光營收及獲利皆落在公司財測上緣,DRAM 成長主要由 ASP 上升帶動,且前端成本降低符合預期;NAND Flash 也受惠報價上漲及位元出貨量提升而成長,使整體毛利率季增 7.2 個百分點,突破 30% 關卡。並帶動 EPS 季增近 80%,本季再次創下此次記憶體上升循環的成長巔峰。
終端應用方面,資料中心需求強勁,客戶庫存健康,三大產品線 ( HBM、DDR5/LPDDR5、SSD ) 持續暢旺,帶動其資料中心營收創歷史新高;汽車方面,受惠智慧座艙、ADAS 的發展,記憶體及儲存需求增長,使美光在汽車市場中同樣創下歷史新高。其他應用如電腦、行動裝置則持續受惠出貨量提升及 AI 推動規格升級而持續成長。
整體而言,美光 2024 財年繳出亮眼的成績,營收年增逾 6 成,扭轉去年每股虧損 4.45 美元的頹勢,EPS 轉虧為盈回升至 1.20 美元,而 AI 創造的需求絕對是功不可沒。


未來展望
美光營收財測優於預期,盤後股價狂飆逾 14%
美光 2025 財年第 1 季財測如下:
- 營收 85 ~ 89 億美元
- 季增約 12% / 年增 84% ( 以預估區間中點 87 億美元計算 )
- 高於市場預期的 82 億美元
- 毛利率 37.5% ~ 39.5%
- 季增約 3.2 個百分點 / 年增 37.7 個百分點 ( 以預估區間中點 38.5% 計算 )
- EPS 1.46 ~ 1.62 美元
- 季增約 38.7% / 較去年同期由虧轉盈 ( 以預估區間中點 1.54 美元計算 )
- 預估區間中點與市場預估 1.54 美元相同
展望未來,預期美光 2025 財年 DRAM 位元出貨量將年增 15%,成長主要來自 HBM 及傳統 DRAM,而 HBM 晶圓佔比增加,將減少傳統 DRAM 供應;而 NAND Flash 產能下降及低資本支出環境,有助於維持健康的供需環境。
終端應用方面資料中心依舊擔起大旗,樂觀看待三大產品線如 HBM、DDR5 / LPDDR5、資料中心 SSD 於 2025 財年各自貢獻數十億美元營收,其中,HBM 持續拓展產品組合及客戶群,2025 財年的產能已銷售一空。
綜合以上,美光繳出亮眼的 FY24Q4 財報,加上公司 FY2025 營收財測優於市場預期,幫助美光扭轉頹勢,投資人重拾信心,盤後股價狂飆超過 14%。
美光面臨多重考驗,今年股價最大修正幅度超過 46%
美光財報及未來展望固然可喜,但美光股價自今年 6 月見頂後一路狂殺,最高跌幅超過 46%,股價能否浴火重生應該是當前投資人最關心的問題。
回顧美光過去十年以來表現,也不乏經歷過許多大幅修正,包括 2015 年回檔 73%、2018 年回檔 55%、2020 年回檔 48%、2022 年回檔 51%。這次的回檔幅度若對比先前經驗,其實還在平均水準以內。而導致其股價修正的原因很多,首先是評價部分,美光在 6 月股價最高點超過 150 美元時本淨比超過 3 倍,2000 年以來指發生過兩次,分別是 2001 年及 2014 年,顯示美光評價過高的問題。
除此之外,先前總經環境的不確定性 ( 大盤於 7 月重挫的原因之一 )、輝達 (NVDA) 新一代 Blackwell 晶片遞延推出問題、大型雲端服務供應商資本支出延續性疑慮、三星大舉擴張 HBM 產能等也影響美光的投資信心。

美光基本面無虞,股價收復失土絕非難事,惟須留意競爭對手影響

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