2022 年 10 月 2 日

個股報告

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Visa本季營運數據符合預期,成長步伐維持穩健,FY2021年營收淨額為241.05億美元(YoY+ 10.3%),因FY21Q4稅務問題解決妥當,有效稅率大幅低於預期,帶動FY2021年稅後淨利年增13.3%至123.12億美元,EPS也年增15.1%至5.63美元,小幅優於預期的5.61美元。預期FY2022年各國境內交易成長力道將維持,惟跨境交易復甦很可能受限於Delta變種病毒影響而略有緩速,但整體成長力道仍強。Visa在新金流服務的成效逐漸明朗,路徑亦逐漸清晰,有望持續挹注交易筆數,帶動數據處理收入提升;對新Fintech(金融科技)的布局架構也更形完整,不僅降低被新Fintech淘汰的風險,也有望從中獲得持續性成長動能,因此對Visa長期成長力道看法維持不變。近期雖受美國司法部反壟斷調查,但預估影響不大,近期股價下殺帶來逢低買進的好機會。
雖然市場上存在供應吃緊狀況有望於2022年逐步緩解,德州儀器的擴廠計畫將造成產能過剩的看法,但考量德州儀器身為類比IC產業龍頭,將持續受惠於車用半導體滲透率增加、物聯網裝置佈建、美國政府推動基礎建設方案等趨勢,且德州儀器財務體質穩健,營收、自由現金流連年攀升,資本支出提高不至造成負面影響,我們認為擴產計畫有助德州儀器長期業務增長。 
近年IBM將營運重心轉移至到雲端業務,透過大量併購以求在競爭越發激烈的雲端市場站穩腳跟,然而21Q3雲端業務營收並未達到市場預期,顯示公司轉型成效仍有待檢驗。
德州儀器自轉型後便受惠於科技發展趨勢,終端應用增加不斷推升公司規模,對產品嚴格的品質要求與多年累積的先行者優勢也使其擁有寬廣的護城河,在伴隨產業趨勢成長的同時亦可避免激烈的競爭,我們持續看好公司後續營運表現。
2021/9/28 美光發布2021會計年度第四季財報與2022年第一季財測,儘管財報表優異,然而由於筆電需求放緩、長短料問題影響終端業者拉貨,公司對明年第一季財測低於市場預期,盤後失望性賣壓湧現,股價下挫逾4%。 長短料狀況預期將延續至明年第二季才能獲得緩解,短期記憶體報價欲振乏力,類股股價缺乏上攻動能,然中長線DRAM需求增長幅度仍大於供給增長幅度,數位化轉型增速利好記憶體產業趨勢不變,建議等待 1~2 季終端庫存調整結束再行佈局。
COVID- 19疫情改變民眾的消費習慣,也加速支付非現金化的進程,受惠於此,VISA總支付額(Payment Volume)與交易筆數(Processed Transactions)逆勢成長,FY21Q3表現優於市場預期,營收較疫情前同期FY19Q3成長5.0%。未來隨各國疫情管制措施逐漸鬆綁、國境重啟,營運可望再添動能,FY2022年預估總支付額、交易筆數兩項數據都將維持成長,年成長率分別高達18.5%、17.3%,跨境交易的復甦更將帶來強勁的動能,預期年增率將超過30%。