個股報告

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在半導體市場火熱的局勢下,各大業界巨頭皆聲名遠播,Intel(INTC)及超微(AMD)以電腦中央處理器聞名、高通(QCOM)為5G高階手機的門面、NVIDIA(NVDA)則幾乎成為顯卡及GPU的代名詞;然而在一眾巨頭當中,貴為全球通訊半導體龍頭、費半指數權值排名第五的博通(AVGO),知名度卻普遍不及其他同業,究其原因便是博通的半導體業務並未涉及手機及電腦的中央處理器,其晶片雖然廣泛應用於各領域,卻往往隱藏於分散的解決方案之中,不為消費者所知。
相較於受到供應鏈缺料衝擊的英特爾(Intel)、超微(AMD)、蘋果(Apple)等業者,高通採行的多元化供應商策略使其擁有更穩健的晶片供應渠道,公司日前發布財報,不僅FY21Q4(7~9月)營收、獲利俱佳,FY22Q1(10~12月)展望更是超出市場預期,與其他受制晶片短缺的科技巨頭形成鮮明對比。 在全球晶片短缺的情況下,高通手機晶片營收繳出了年增率56%的亮眼成績,管理層將其歸因於公司及早因應短缺展開布局,包括在數個月前便與主要供應商敲定產能,以及在先進製程上採取雙重供應商策略,增添了高通安穩度過晶片荒的籌碼。管理層也指出,在長短料問題未解情況下,手機業者多以高階5G機種為優先出貨配置,而多數高階機種採用高通Snapdragon處理器,帶動高通手機晶片營收成長。 考量高通的供應鏈管理策略優於預期、積極拓展的多元化業務持續發酵,並且隨著手機市場需求轉往5G高端機種,搭配上三星製程良率提升、台積電產能於2021年底進駐,預期長年聚焦高端市場的高通將於2022年搶占更多手機市場份額,樂觀看待公司後續營運,投資建議買進。
Visa本季營運數據符合預期,成長步伐維持穩健,FY2021年營收淨額為241.05億美元(YoY+ 10.3%),因FY21Q4稅務問題解決妥當,有效稅率大幅低於預期,帶動FY2021年稅後淨利年增13.3%至123.12億美元,EPS也年增15.1%至5.63美元,小幅優於預期的5.61美元。預期FY2022年各國境內交易成長力道將維持,惟跨境交易復甦很可能受限於Delta變種病毒影響而略有緩速,但整體成長力道仍強。Visa在新金流服務的成效逐漸明朗,路徑亦逐漸清晰,有望持續挹注交易筆數,帶動數據處理收入提升;對新Fintech(金融科技)的布局架構也更形完整,不僅降低被新Fintech淘汰的風險,也有望從中獲得持續性成長動能,因此對Visa長期成長力道看法維持不變。近期雖受美國司法部反壟斷調查,但預估影響不大,近期股價下殺帶來逢低買進的好機會。
雖然市場上存在供應吃緊狀況有望於2022年逐步緩解,德州儀器的擴廠計畫將造成產能過剩的看法,但考量德州儀器身為類比IC產業龍頭,將持續受惠於車用半導體滲透率增加、物聯網裝置佈建、美國政府推動基礎建設方案等趨勢,且德州儀器財務體質穩健,營收、自由現金流連年攀升,資本支出提高不至造成負面影響,我們認為擴產計畫有助德州儀器長期業務增長。