研究報告
相較於受到供應鏈缺料衝擊的英特爾(Intel)、超微(AMD)、蘋果(Apple)等業者，高通採行的多元化供應商策略使其擁有更穩健的晶片供應渠道，公司日前發布財報，不僅FY21Q4(7~9月)營收、獲利俱佳，FY22Q1(10~12月)展望更是超出市場預期，與其他受制晶片短缺的科技巨頭形成鮮明對比。
在全球晶片短缺的情況下，高通手機晶片營收繳出了年增率56%的亮眼成績，管理層將其歸因於公司及早因應短缺展開布局，包括在數個月前便與主要供應商敲定產能，以及在先進製程上採取雙重供應商策略，增添了高通安穩度過晶片荒的籌碼。管理層也指出，在長短料問題未解情況下，手機業者多以高階5G機種為優先出貨配置，而多數高階機種採用高通Snapdragon處理器，帶動高通手機晶片營收成長。
考量高通的供應鏈管理策略優於預期、積極拓展的多元化業務持續發酵，並且隨著手機市場需求轉往5G高端機種，搭配上三星製程良率提升、台積電產能於2021年底進駐，預期長年聚焦高端市場的高通將於2022年搶占更多手機市場份額，樂觀看待公司後續營運，投資建議買進。
Visa本季營運數據符合預期，成長步伐維持穩健，FY2021年營收淨額為241.05億美元（YoY+ 10.3%），因FY21Q4稅務問題解決妥當，有效稅率大幅低於預期，帶動FY2021年稅後淨利年增13.3%至123.12億美元，EPS也年增15.1%至5.63美元，小幅優於預期的5.61美元。預期FY2022年各國境內交易成長力道將維持，惟跨境交易復甦很可能受限於Delta變種病毒影響而略有緩速，但整體成長力道仍強。Visa在新金流服務的成效逐漸明朗，路徑亦逐漸清晰，有望持續挹注交易筆數，帶動數據處理收入提升；對新Fintech（金融科技）的布局架構也更形完整，不僅降低被新Fintech淘汰的風險，也有望從中獲得持續性成長動能，因此對Visa長期成長力道看法維持不變。近期雖受美國司法部反壟斷調查，但預估影響不大，近期股價下殺帶來逢低買進的好機會。
雖然市場上存在供應吃緊狀況有望於2022年逐步緩解，德州儀器的擴廠計畫將造成產能過剩的看法，但考量德州儀器身為類比IC產業龍頭，將持續受惠於車用半導體滲透率增加、物聯網裝置佈建、美國政府推動基礎建設方案等趨勢，且德州儀器財務體質穩健，營收、自由現金流連年攀升，資本支出提高不至造成負面影響，我們認為擴產計畫有助德州儀器長期業務增長。
近年IBM將營運重心轉移至到雲端業務，透過大量併購以求在競爭越發激烈的雲端市場站穩腳跟，然而21Q3雲端業務營收並未達到市場預期，顯示公司轉型成效仍有待檢驗。
德州儀器自轉型後便受惠於科技發展趨勢，終端應用增加不斷推升公司規模，對產品嚴格的品質要求與多年累積的先行者優勢也使其擁有寬廣的護城河，在伴隨產業趨勢成長的同時亦可避免激烈的競爭，我們持續看好公司後續營運表現。
